最大
风险其实并不是价格上下起伏，而是你投资未来会不会出现永久性亏损。单纯股价下跌不仅不是风险，简直就是机会。不然哪里去找便宜股票呢？就像如果你最喜欢餐馆里牛排价格下跌
半，你会吃得更香才对。买进下跌股票时是卖家难受，作为买家你应该高兴才对。
跟他们解释投资原则就是遵循巴菲特和芒格他们投资哲学。然而这时才发现，虽然巴菲特和芒格很成功，但个人投资者和机构投资者实际做法却与巴菲特/芒格投资理念完全相反。表面上那些成名基金经理接受巴菲特/芒格理论，而且对他们表现出极大尊重，但在实际操作上却根本是南辕北辙，因为他们客户也是南辕北辙。他们接受还是套“波动性就是风险”、“市场总是对”这样理论。而这在看来完全是奇谈怪论。
但为留住并吸引更多投资者，也不得不作段时间妥协。有两三年时间内，也不得不通过做长短仓（Long-Short）对冲去管理旗下基金波动性。和做多（Long）相比，做空交易（Short）就很难被用于长期投资。原因有三：第，做空利润上限只有100%，但损失空间几乎是无穷，这正好同做多相反。第二，做空要通过借债完成，所以即使做空决定完全正确，但如果时机不对，操作者也会面临损失，甚至破产。第三，最好做空投资机会般是各种各样舞弊情况，但舞弊作假往往被掩盖得很好，需要很长时间才会败露。例如麦道夫骗局持续几十年才被发现。基于这三点原因，做空需要随时关注市场起落，不断交易。
这样做几年，投资组合波动性倒是小许多，在2001—2002年由互联网泡沫引发金融危机中们并没有账面损失，并小有斩获，管理基金也增加许多。对冲基金行业里最具传奇性两位前辈人物之成为主要投资人，另外位邀共同成立家亚洲投资基金。表面上看起来还挺风光，但其实内心很痛苦。如果同时去做空和做多，要控制做空风险，就必须不停地交易。但若是不停地交易，就根本没有时间真正去研究些长期投资机会。这段时期回报从波动性上而言比过去好，结果却乏善可陈。实际上，那段时间出现许多流投资机会。坦白说，职业生涯中最大失败并不是由错误决定造成损失（当然这类错误也绝不在少数），而是在这段时间里不能够大量买
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