史文化保护区域，开发过程涉及保护、拆迁、修缮、重建等复杂问题，且投资金额很大，周期很长，盈利前景也不明朗，民营企业难以处理。因此这个项目从2003年启动至今，
直由两家市属全资国企手操办：2007年之前由成都城投集团负责，之后则由成都文旅集团接手。2008年景区开放，边运营边继续开发，直到2019年6月，首期开发才正式完成，整整花
16年。从文旅集团接手开始算，总共投入约6.5亿元，其中既有银行贷款和自有收入，也有z.府补贴。
成都文旅集团具有z.府融资平台类公司
典型特征。
第，它持有从z.府取得大量土地使用权。这些资产价值不菲，再加上公司运营收入和z.府补贴，就可以撬动银行贷款和其他资金，实现快速扩张。2007年，公司刚成立时注册资本仅5亿元，主业就是开发“宽窄巷子”。2018年，注册资本已达31亿元，资产204亿元，下属23家子公司，项目很多。(3)
第二，盈利状况依赖z.府补贴。2015—2016年，成都文旅集团净利润为6600多万元，但从z.府接收到各类补贴总额超过2亿元。补贴种类五花八门，除税收返还之外，还有纳入公共预算专项补贴。比如成都市公共预算内有个旅游产业扶持基金，2012—2015年间，每年补贴文旅集团1亿元以上。z.府还可以把土地使用权有偿转让给文旅集团，再以某种名义将转让费原数返还，作为补贴。(4)2015年新《预算法》要求清理各种补贴。2017—2018年，文旅集团净利润近1.4亿元，补贴则下降到不足4000万元。
盈利状况依赖z.府补贴，是否就是没效率？不能概而论。融资平台公司投资大多数项目都有基础设施属性，项目本身盈利能力不强，否则也就无需z.府来做。这类投资回报不能只看项目本身，要算上它带动经济效益和社会效益。但说归说，这些“大账”怎
算，争议很大。经济学福利分析，作为种推理逻辑有些用处，但从中估算出具体数字并不可靠。2009年初，
第次去“宽窄巷子”，当时还是个新景点，人并不多。2016年夏天，第二次去，这里已经成著名景点，人山人海。根据文旅集团近几年披露财务数据，“宽窄巷子”每年接待游客2000万人次，集团营收八九千万元，净利两三千万元，且增速很快，经济效益很好。但就算没有净利甚
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