那些显然正确理由，
认为对于当前正在进行非杠杆式股票投资普通基金而言，选项(1)是
种更为明智选择。对于那些每年管理成本超过总资产1%基金来说更是如此。当然如果每个人都转而投资指数基金话，它表现就不可能都这
好
。但它良好表现可以在未来持续很长时间。
至于选择(3)，也就是通过有限责任合伙制公司进行投资，基本上不在今天这次演讲范围之内。只想说，芒格(家族)基金会不会采取这种投资方式，还想简单地谈谈对杠杆收购基金(LBO)两点看法。
对杠杆收购基金第点看法是，如果未来股票指数表现很糟糕，由于要跟两批人(批是管理人员，批是杠杆收购基金普通合伙人)分钱，用很高财务(举债)收购整个企业未必比投资股票指数好。本质上来说，杠杆收购基金所做比用抵押贷款去购买可流通股票只是稍好而已，旦未来股票市场表现很糟糕，用以收购公司所借债务将会造成灾难性后果。如果这种糟糕表现是由于整体经济环境不景气，那后果就更严重。
第二点看法是，现在对杠杆收购候选项目争夺越来越激烈。比如说，许多公司都想通过财务杠杆收购优秀服务性企业，但光是通用电气下属信贷公司，它每年可用于收购钱就超过100亿美元，而且这100亿美元完全是借来，利息只比美国z.府支付利息高点点。这种情况已经不是普通竞争，而是过度竞争。现在大大小小杠杆收购基金非常多，大多数钱满为患，激励机制使它们普通合伙人热衷于花钱收购。除通用电气之外，其他公司也通过举债和发行股票来募集资金，在市场上竟买优秀企业。
总而言之，杠杆收购(LBO)领域隐藏着两大风险：是在经济大环境不景气时候，流通股容易引发灾难性后果；二是现在竞争过度激烈。
自己曾经开过家有限责任合伙制公司(注：私募基金)，但由于时间限制，没办法多谈。剩下时间们来谈谈选项(2)，也就是基金会要更多地模仿伯克希尔-哈撒韦投资实践，长期持有少数几家公司股票，几乎从不买进卖出。那们要问，基金投资要多元化到什程度才好呢？
正统观点认为，对于那些不需要投资指数聪明人来说，高度分散投资则是必须。对这种观点持怀疑态度。认为这种正统观点错得很厉害。
在美国，
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